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原标题:美国政府要停止量化宽松政策吗

浏览次数:113 时间:2019-11-29

紫网提示:最近国内媒体大肆炒作美联储要停止量化宽松政策,简称QE,其实量化宽松政策QE1是回归100年前的操作,2和3是常规操作,无所谓停止。

最近国内媒体大肆炒作美联储要停止量化宽松政策,简称QE,其实量化宽松政策QE1是回归100年前的操作,2和3是常规操作,无所谓停止。

QE1 (2008年11月-2010年3月 共计1.725万亿美元)

2008年11月25日,美联储首次公布将购买机构债和MBS,标志着首轮量化宽松政策的开始。这个操作与1913年的购买短期商业票据类似。直到现在,还持有多达1.5万亿美元两房贷款和相关的MBS:抵押支持债券。

QE2 (2010年11月-2012年6月 共计0.6万亿美元)

美联储发货币购买财政部发行的长期债券,每个月购买额为750亿,直到2011年第二季度。

QE3 (2012年9月-2014年10月 共计1.6万亿美元)

2012年12月13日,美联储宣布推出强化版QE3,每月增加采购450亿美元国债,加上QE3每月400亿美元的的宽松额度,联储每月资产采购额达到850亿美元。

美联储是美国政府成立的中央银行,直接对美国国会负责,1913年成立的时候,一开始的印钞理论是真实票据理论,就是美联储印钞,只能购买商业银行手里持有的短期商业票据,等票据到期,就收回货币,从而可以减小风险。通常商业银行还需要提供资产担保,进一步减小美联储风险。当然,美联储另一个印钞途径是民间拿黄金到美联储换美元,美联储可印钞换黄金,这是美联储持有黄金的唯一来源,罗斯福上台的时候,要求美国国民必须将黄金交给美联储换美元,民间不再有权拿美元赎回黄金了。不久美国参加一战,政府大量发行债券,美联储成了主要0购买者,战后,由于美国政府债券的风险最小,于是购买美国国债就成了美联储主要货币增发途径,一直持续到08年危机发生前。1971年8月之前,还有个规定,是货币发行量与黄金储备的比例要附合一定要求,这个比例要求是随时代不断减小的,1971年尼克松废除了这个要求和美联储对西方各国政府兑换黄金的承诺。

美联储每周公布的资产负债表上,列明了当期持有的债券数量,这些债券都是印钞买来的。其实美联储在这之前,手里持有的主要是美国国债,占货币发行的90%左右,国债会有到期的,就会收回部分货币,美联储就会在市场上买进一批国债,购买量是依据美联储制定的利率目标,让银行间隔夜拆解利率尽量与利率目标一致,而利率目标是依据物价上涨率1-3%的目标来制定的。物价上涨超过3%,就会提高利率,这时就会减少购买国债,从而减少市场货币量;物价上涨幅度小于1%,就会减少利率,这时就会增加购买美国国债,增加货币投放量。只要仔细研究每周发表的美联储资产负债表,就可以看到,在进行量化宽松操作的同时,美联储还进行了很多买卖国债活动。

真正重要的是美国联邦基金利率,这时美联储制定的金融市场的基础利率的目标。08年发生危机以后,美联储将这个利率从5%左右逐渐降低到接近0%,美联储一直保持了零利率的政策,把美国联邦基金利率保持在0到0.25%的极低水平。其基础货币发行量增长了5倍多,从危机前8000多亿美元增加到现在已经超过4万亿。

美联储之所以能够保持0利率政策,大量增发货币,根本原因是稳定的物价。这是因为中国引领第三世界国家低价出售物资换美元,储备起来的必然结果。中国为了出口商品焕美元,还大搞出口退税补贴出口商降价,实际是补贴美国和西方消费者。70年代初的时候,全世界其他国家持有的美元仅有40亿美元,现在持有的美元超过10万亿,而且每年还在增长,光中国每年增长的美元储备就高达0.5万亿左右,已经持续6年以上,这些都是低价贱卖商品的结果,也是美国市场上物价稳定,从而大量印货币的根本原因。中国的政策不改,美国就不会减少印钞的,否则就会引起通货紧缩,导致经济出现严重问题。还有一种可能,就是等到中国的物资掏空,无法在继续给美国提供低价商品的时候,美国就不得不更改货币政策了。

美联储曾经在上个世纪八十年代初将目标利率提高到20%以上,长期保持在15%以上,主要原因就是当时的通货膨胀率过高。自08年金融危机发生以后,美联储的目标利率一直低于0.1%,等 于让美国的商业银行借钱基本不需支付利息。这是因为中国不断加大出口退税降价贱卖商品到美国换美元,让美国的物价上涨率趋于下降的结果,虽然现在美国基本不搞工业消费品生产了。而上个世纪七十年代,美国的工业生产占世界 三分之一,是世界主要工业消费品生产国,远超过中国,但是,当时很少有国家拿商品换美元储备起来,1971年的时候,虽然当时美国政府承诺 35美元可以兑换1盎司黄金,整个世界其他国家储备的美元也只有40亿,而现在超过10万亿美元,超过那时候的1千倍。当时美国为了筹集物资支持侵略越南的战争,大量印钞,是物价飞涨的重要原因,更重要的原因是产油国联合起来涨价,仅几年时间,石油价格就从每桶1-2美元上涨到30多美元,导致美国物价飞涨,不得不减少货币供应,降低经济和消费,以控制物价,80年代,真正让美国物价又一次稳定下来的原因,是x修投降美帝,不在支持第三世界国家包括产油国后,美国军事上重新控制了产油国,从而将油价降低到十几美元。

现在中国储备的美元,高达近3万亿,都是中央政府制定低人民币汇率政策,出口退税补贴政策,通过行政措施干预市场,促使社会拿商品和工厂换美元,不断降低出口商品价格,从而使美国保持了低物价,而将高物价和通货膨胀人为转移,留到中国了。

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